Это макрообзор за 14 неделю 2024 года.

Выделю один сюжет: ВВП в феврале вырос на 7,7% (Минэк). Правительство, ЦБ, МВФ, ВБ будут вынуждены пересматривать свои прогнозы 2024 года в сторону повышения. Наш прогноз, напомню, +4,5%.

(все недельные обзоры здесь)

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Турции инфляция в марте выросла до 68,5%. Инфляция всё сильнее опережает рост денежной массы. Мы ожидаем замедления темпов роста ВВП Турции.
• В Еврозоне инфляция по итогам февраля составила 2,6%. Падение денежной массы продолжается, но более медленными темпами.
• Несмотря на заявления властей о «количественном ужесточении», денежная база в США растёт с февраля прошлого года.

Экономика России

• Росстат уточнил в сторону повышения свои квартальные данные по ВВП за 2021-2023 годы.
• В феврале, по оценке Минэка, ВВП вырос на 7,7%, за 2 мес. – на 6,0%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса в марте продолжает замедляться

По нашей предварительной оценке рост реальной денежной массы в марте замедлился до 9,2% годовых (после 10% в феврале).

Сейчас мы видим в экономических данных отголоски того роста РДМ, когда Набиуллина временно пробила свой «потолок». На 1 марта рост, по нашей оценке, составил 10,0% — замедление продолжается.

По динамике РДМ мы с вами уже видим, куда всё идёт (к замедлению), но все остальные ещё много месяцев будут в эйфории от поступающих данных.

По нашим расчётам рост ВВП в этом году (4,5%) будет даже больше, чем в прошлом (3,6%).

И, соответственно, стимула менять что-то в денежной политике у ЦБ ещё долго не предвидится. Если только функционеры ЦБ сами это не увидят.

Деловая активность в промышленности: рекорд с августа 2006 года

Индекс деловой активности в промышленности России (PMI manufacturing) от S&P Global в марте ставит новые 18-летние (с 2006 года) рекорды: 55,7 пункта.

Данные за март от Росстата будут только через месяц, но по «быстрым» показателям видно, что устойчивый рост российской экономики в марте уверенно продолжался.

В частности, быстро растёт рынок легковых автомобилей.

В мировой экономике тоже в целом всё в порядке, прежде всего за счёт стран БРИКС.

(все экспресс-обзоры здесь)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Страны БРИКС демонстрируют более высокие показатели по деловой активности в промышленности, чем страны «Большой семерки» (G7). Россия в тройке лидеров.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике продолжается 14-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) падают второй месяц подряд. Падение в марте составило -8%.
• Американский (+29% за год) и японский (+43%) фондовые индексы ставят новые исторические рекорды.
• Средняя цена унции золота в марте установила новый исторический рекорд (2 206$/унция).
• Валюты развивающихся стран: рубль третий в списке аутсайдеров.

В Государственной Думе отчитывался премьер Михаил Мишустин. После его отчёта были вопросы и выступления от фракций.

В своём выступлении (от фракции Справедливая Россия — Патриоты — За Правду) Александр Бабаков дважды упомянул реальную денежную массу.

Цитата с сайта партии:

«Однако наиболее острый и неотложный вопрос, который необходимо решить ещё до любых организационных нововведений, – это существенное изменение ДКП (денежно-кредитной политики – Прим. ред.).

Денежное малокровие российской экономики нужно прекращать буквально сегодня. Сейчас это главный и самый мощный тормоз нашего развития и даже более того – это серьезная опасность. Запад ещё может включить режим экономической, в том числе военно-промышленной мобилизации, и этого нельзя исключать. Но даже и без военно-политических вызовов очевидно, что решить весь тот огромный список задач, поставленных Президентом, только за счёт прежних накоплений государственных или частных невозможно чисто физически. Бюджет – это всегда перераспределение уже произведённого. Для создания нового всегда требуется новая денежная масса.

Часто читаю в комментариях, что, мол, нынешний рост «не такой», потому что происходит за счёт роста «бесполезных» военных расходов.

Во-первых, за счёт тех или иных расходов правительства рост не происходит. Потому что правительство не может добавить денег в экономику. Оно может только сначала изъять (в виде налогов, например), потом добавить.
Добавление денег происходит исключительно за счёт действия банковской системы во главе с ЦБ. У ЦБ здесь ключевая роль.

«Бесполезных» расходов не бывает. Если вы сходили на концерт или спектакль, то хлеба, одежды или ещё чего-то материального у вас больше не стало. Но это часть экономики. Нематериальная часть.
Даже если некий богач построил себе шикарный дворец, который назавтра сгорит в пожаре, то и это (пожар) для ВВП безразлично — ВВП растёт: рабочие получили зарплату за работу, идут тратить эти деньги на хлеб, одежду, концерты и т.п.

Иллюстрация: чучело масленицы. Люди платят за то, чтобы его сжечь.

Что новые данные Росстата и Минэка за февраль говорят о прогнозе ЦБ? По этому прогнозу рост ВВП во 2-4 кварталах 2024 года должен обнулиться.

Если ВВП вырастет на 4,6% в 1 квартале

Когда Минэк дал свою оценку роста ВВП в январе (+4,6% годовых), мы посчитали: что, если в феврале и марте (= и в первом квартале в целом) темпы роста сохранятся на том же уровне +4,6% годовых?

Получилась такая картина.

Рост в 4 квартале по прогнозу ЦБ должен составить 0,5%*.

А рост за год должен составить 1,5%**.

Легко посчитать, что при таких заданных условиях рост ВВП во 2 и 3 кварталах должен составить менее 1%, а именно 0,8% годовых.

Когда мы об этом писали (см. «Как рушатся пессимистичные прогнозы ЦБ»), мы предупреждали:

Первые оценки МЭР традиционно пересматриваются в сторону повышения (=за январь после пересмотра будет не 4,6%, а больше).

В феврале рост будет больше обычного на 3,5% из-за високосного 29 дня (= в феврале рост будет не 4,6%, а выше).

Задача «догнать и перегнать Японию» резко осложнилась.
===
Недавно, на встрече с Такером Карлсоном Владимир Путин сообщил, что Россия — первая экономика Европы и пятая в мире.

Мы подчёркивали (см. «Догнать и перегнать Японию»), что это только по одной из «считалок» Всемирного банка, а по считалкам МВФ мы до сих пор Германию не догнали.
===
Но сейчас и Всемирный банк пересчитал данные.

Возможно, раньше были «текущие доллары» 2022 года, а сейчас их пересчитали в текущие доллары 2023 года (цифры ВВП Германии стали заметно больше). Это лишь предположение. Лучше дождаться комментариев ВБ.

Резюме

Задача правительства «догнать и перегнать Японию» вдруг резко осложнилась.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Ниже оглавление и краткий дайджест макрообзора.

Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США денежная масса продолжает сжиматься: -1,6% в феврале. С учётом инфляции 3,2% годовых, реальная денежная масса в феврале сжалась на 5%.
• В Турции денежная масса в реальном выражении сжимается уже второй месяц подряд. Проблема: ЦБ повышает ставки нерешительно и к тому же тормозит рост денежной массы.

Экономика России

• Прибыль предприятий в январе составила 2,38 трлн рублей. Прибыль за 12 месяцев (скользящий год) остановилась на отметке 27,7 трлн рублей, повторив результат месячной давности.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в феврале выросло на +8,5%.
• Производство электроэнергии в феврале стало рекордным за всю историю. К февралю прошлого года рост составил +6,3%.
• Инфляция в марте может составить 7,6% годовых (в феврале 7,7%). Сценарий снижения инфляции до 4% в конце года вполне реален.
• Узкая денежная база растёт медленнее цен (= сжимается в реальном выражении).

Зампред ЦБ повторил интеллектуальный подвиг нобелевских лауреатов.

Но может пойти и дальше их банальностей.

Интервью зампреда ЦБ

Алексей Заботкин, заместитель председателя Банка России, дал интервью «Комсомольской правде».

Там он, в частности, сказал:

«Продавец ведь не просто так вывешивает тот или иной ценник. Он смотрит за поведением покупателей. Если видит, что по текущей цене клиенты забирают весь товар и готовы купить даже больше, значит спрос высокий — и цены можно поднять. Без потерь для объема продаж.

То есть, если спрос на товары растет быстрее, чем объемы производства и импорта, то эта разница должна куда-то уйти. Она уходит в свисток — то есть, в инфляцию.»

Вольно или невольно, Заботкин повторил идею нобелевских лауреатов Милтона Фридмана и Эдмунда Фелпса.

«Стакан Фридмана-Фелпса»

Представьте, что в экономике продаётся Y товаров при уровне цен Р.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Далее подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Опережающий индекс экономики США от Conference Board в феврале на 6,1% ниже, чем год назад. Это 23-й месяц падения подряд.
• Деловая активность в Европе продолжает снижаться, об этом говорят предварительные индексы PMI.
• Китай: Рост реальной денежной массы резко замедляется как в номинальном, так и в реальном выражении.
• Япония: реальная денежная масса (после «разового» роста в январе) в феврале вновь начала падать.
• Реальная денежная масса Британии в январе сжалась: - 6,7% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.

Экономика России

• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Удерживать ставку на высоком уровне – правильное решение, оно позволяет взять инфляцию под контроль.
• Если ЦБ одновременно ещё и ускорит рост денежной массы, это благоприятно скажется на экономике России.